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    半年开店955家,现金流骤降50倍,昔日森马变童装

    发表时间:2019-09-27 信息来源:www.dawnmsara.com 浏览次数:1884

     

    原版Cat Finance 2011.8.31我想分享

    最近,Senma Apparel(.SZ)发布了半年度报告。报告显示,上半年,森马服饰实现营业收入82.19亿元,比去年同期增长48.57%,而回归母亲的净利润为7.22亿元,仅增长8.2%比去年同期。利润仅为6.69亿美元,同比增长8.02%。

    值得注意的是,Senma服装业务活动的净现金流量从-万降至-418万,同比下降4923.37%。对Senma服装的解释是“这一时期各种费用的增加以及法国KIDILIZ集团的合并。”。

    为了拓宽海外市场,Senma Apparel以8.44亿元收购了外国童装品牌KIDILIZ。今年上半年不增加利润的问题和KIDILIZ的增加也反映在Senma Apparel的半年度报告中。与此同时,在今年上半年,Senma服装一口气增加了955。家居卖场,两者合作导致销售费用上升,此外,森马服装高额存款和贷款危机逐渐显现,而对收购KIDILIZ前景持乐观态度的控股股东也减少了连续两次超过18亿的持股量。如何扭转塞玛服装的局面。

    儿童服装“拿大梁”,收入比例已超过60%

    目前,Senma服装以成人休闲装和童装为主。它拥有流行的休闲服品牌“Senma”和中等价位的童装品牌“Balaba”。在本期合并成法国KIDILIZ后,海外收入占总收入的2018年。截至今年年底,只有5.08%上升至18.31%。

    然而,KIDILIZ业务的收入构成有些奇怪。根据半年度报告,KIDILIZ商店大多是海外商店。截至2019年6月30日,KIDILIZ拥有434家直营店和43家特许经营店。直营店的数量是专营店数量的10倍以上。然而,在今年上半年,KIDILIZ特许经营店的收入贡献了6.95亿元,但直营店的收入却没有。令人怀疑的是,只有5.33亿。

    有一段时间,Senma参与了许多流行的休闲品牌,如Metsbonway和Banny Road。同时,它于2002年成立了“Barabara”品牌,并早早进入童装行业。当时,儿童服装市场仍然存在很多空白,因此巴拉巴拉在亚洲流行了一段时间,其市场份额连续多年位居第一。

    在发现孩子们的钱比成人的钱更好之后,Sunma服装开始将其业务重点转移到儿童服装上。 2011年初,Sunma服装收入的73.13%来自休闲服装,只有26.87%来自童装。到2018年底,童装比例达到56.14%。在2019年上半年,儿童服装已合并为KIDILIZ。装修收入占63.42%,创历史新高。

    在过去的一年里,Senma服装一直在儿童服装市场上不断发展。 2018年3月,它与THECHILDREN'S PLACE签署协议,成立上海奇美服装专门以2600万元出售THECHILDREN'PLACE童装。 5月,浙江森乐服饰以温州建国服饰2295万元现金,购买和经营剑野服饰。其儿童服装品牌“COCOTREE”,如上所述,Senma Garments以8.44亿元人民币收购了法国Sofiza SAS的100%股权,并间接收购了法国中高端童装品牌KIDILIZ。

    但值得一提的是,根据当时的公开信息,KIDILIZ在2017年实现营业收入4.27亿欧元,税后净利润为2070万欧元,2017年平均汇率为1欧元=7.6216元,净利润大概是亏损。 1.91亿,似乎KIDILIZ这种“增加”的收入增加已经转移到森马服装。

    如今,阿迪达斯和李宁等运动品牌也进入了儿童服装行业。收购KIDILIZ使Senma服装进入海外市场,但经过仔细计算后,收入和毛利等指标似乎已大幅增长,但净利润似乎并未增加,相反,对库存,应收账款等产生不利影响,而KIDILIZ成为“背锅人”。

    存款和贷款双高,现金流“灯红”

    一般而言,企业生产的转世包括四个环节,资本,库存,生产和销售。这是一个循环,当公司的库存和应收账款很高时,人们不可避免地会产生怀疑。毕竟,企业转世生产没有真正的回报。

    早些时候,我们提到Senma的服装业务活动的净现金流量急剧下降,即-4.8亿。这表明,在今年上半年,投资于Senma服装生产活动的资金比回收资金少4.8亿。库存和应收账款金额将不可避免地增加。

    果然,截至6月30日,森马服饰的库存余额已达到42亿美元,比去年同期的26.42亿美元增长了58.97%。除了KIDILIZ集团在当前时期合并的普遍原因外,Senma服装公司将此解释为“销售额的增加增加了相应的股票”,但猫女孩认为这是不可能的。

    服装行业的旺季首先是1月和2月初。截至2018年底,Senma服装库存增加至44.17亿,较2017年底增加85.27%。第二季旺季出现在季节,夏季服装一般在5月和6月购买。儿童服装集中在6月1日左右的热卖中。在7月,8月和9月,它完全进入淡季。截至6月底,最后一分钟结束时,无论是夏季还是秋季和冬季,塞玛服饰仍然蹲得那么多。出于正确的理由。

    除库存积压外,Senma Apparel的应收账款在年中也创下了15.47亿的历史新高,而去年同期为8.89亿,同比增长74.02%。去年同期。这可以通过“相应特许经营商的销售额增加”来解释。尽管与特许经营商保持良好关系非常重要,但购买商品更重要,最后还是要收回货款,否则销售收入就是一个数字。

    猫和姐妹比较了自上市以来Senma服装的库存和应收账款。他们俩都在向上发展。存款和贷款双高一直是金融欺诈的警示灯。至于Senma服装,至少现金流一直是危险信号闪烁。

    收购“续集”已逐渐显现,股东减持了超过18亿。

    在花了半年的净利润后,我买了KIDILIZ。它不仅增加了收入,而且还增加了库存和应收账款,但KIDILIZ带来的“副作用”远不止于此。

    在KIDLIZ合并后的过去六个月里,Senma服装的成本比率飙升。销售费用从9.47亿增加到19.64亿,同比增长107.41%。行政费用也从1.49亿增加到3.74亿,增长了151.72%。然而,研发投入也从8847.5万增加到1.8亿,同比增长103.43%,这些增长的一个共同原因是“收购KIDILIZ集团”。

    当然,由于销售费用增加和广告促销费等因素影响,上半年,森马服装共开设955家新店,关闭699家门店,截至6月底,门店总数已经增加达到10,200,导致租赁费,员工工资也大幅增加销售费用。

    此外,根据半年报,截至6月底,Senma的账面短期贷款为2.2亿,而去年同期仅为2200万,一年 - 年增加9倍。 Senma服装解释说“由于KIDILIZ集团合并了短期贷款”,但这与Senma服装的18.37亿货币资金相比,应该是一件小事。

    此外,收购KIDILIZ还使Senma服装行业预计超过50%的估计费用,应付税款和其他负债,甚至工资单工资直接从2018年中期的1亿增加到2.51亿。

    值得一提的是,由于2011 - 2015年的转让定价问题,当地税务管理部门正在对KIDILIZ进行税务审计,而Senma服装公司也为这一潜在的税务风险累计了9538.7万的预计负债。

    此时,当收购KIDILIZ对Senma服装的积极影响仍然很弱时,其负面影响逐渐凸显。也许Senma服装的主要股东也对此产生共鸣,因此承诺减少了。

    根据天悦的数据,邱光和是森马服饰的控股股东,邱建强,周平凡,戴志跃,邱艳芳是实际控制人和典型的家族控股公司。

    在实际控制人员中,邱艳芳和周平凡处于夫妻关系中。前者在7月份转让了该协议的5%股权,并兑现了13.08亿美元。后者也在今年上半年通过两次集中竞标和大宗交易兑现了5.08亿美元。

    收购KIDILIZ是Senma服装出国的关键一步。就半年度报告而言,暴露的问题远远大于收益。我不知道Senma应该如何实现未来的宏伟愿望.

    本文为第一作者的原创,未经授权不得转载

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    最近,Senma Apparel(.SZ)发布了半年度报告。报告显示,上半年,森马服饰实现营业收入82.19亿元,比去年同期增长48.57%,而回归母亲的净利润为7.22亿元,仅增长8.2%比去年同期。利润仅为6.69亿美元,同比增长8.02%。

    值得注意的是,Senma服装业务活动的净现金流量从-万降至-418万,同比下降4923.37%。对Senma服装的解释是“这一时期各种费用的增加以及法国KIDILIZ集团的合并。”。

    为了拓宽海外市场,Senma Apparel以8.44亿元收购了外国童装品牌KIDILIZ。今年上半年不增加利润的问题和KIDILIZ的增加也反映在Senma Apparel的半年度报告中。与此同时,在今年上半年,Senma服装一口气增加了955。家居卖场,两者合作导致销售费用上升,此外,森马服装高额存款和贷款危机逐渐显现,而对收购KIDILIZ前景持乐观态度的控股股东也减少了连续两次超过18亿的持股量。如何扭转塞玛服装的局面。

    儿童服装“拿大梁”,收入比例已超过60%

    目前,Senma服装以成人休闲装和童装为主。它拥有流行的休闲服品牌“Senma”和中等价位的童装品牌“Balaba”。在本期合并成法国KIDILIZ后,海外收入占总收入的2018年。截至今年年底,只有5.08%上升至18.31%。

    然而,KIDILIZ业务的收入构成有点奇怪。根据半年度报告,KIDILIZ的大多数商店都在海外。截至2019年6月30日,KIDILIZ拥有434家直营店和43家特许经营店。商店数量超过10倍,但在今年上半年,KIDILIZ特许经营店的收入为6.95亿美元,而直营店的收入仅为5.33亿美元,这实在令人怀疑。

    Senma曾参与Metersbonwe和Benny Road等公共休闲品牌,并于2002年成立“Parabala”品牌,并早早进入童装行业。当时,儿童服装市场上有很多空白区域,因此巴拉巴拉在那里呆了一段时间。在亚洲之间,市场份额是多年来的第一次。

    在发现孩子们的钱比成年人更好之后,Senma服装开始将其商业重心转移到儿童服装上。在2011年市场初期,Senma服装的年收入中有73.13%来自休闲服装,仅有26.87%来自童装,到2018年。年末,儿童服装的比例达到了56.14%。 KIDILIZ在2019年上半年合并后,儿童服装收入比例达到63.42%,创历史新高。

    在过去的一年里,Senma服装也一直活跃在儿童服装市场。 2018年3月,它与THECHILDREN's PLACE签署协议,以2600万件成立上海奇美服饰,销售THECHILDREN'PLACE童装。 5月,它还使用现金2295万和温州家。康诺服饰合作成立浙江森乐服饰,购买并经营建国服饰的COCOTREE品牌,上述森马服饰收购法国SofizaSAS的8.54亿股,间接收购法国中高端童装品牌KIDILIZ。

    但值得一提的是,根据当时的公开信息,公司在2017实现营业收入4亿2700万欧元,税后净利润2070万欧元,平均汇率为1欧元7.6216元,净利润约为亏损。1.91亿,看来基迪利兹这一“增加”的收入增长已经传导到森马服装。

    如今,阿迪达斯、李宁等运动品牌也纷纷进入童装行业。收购基迪利兹使森马服装进入海外市场,但经过仔细计算,收入、毛利等指标似乎有了较大增长,但净利润似乎并没有多赚,相反,它对存货、应收帐款等有不利影响,而基德利兹则成了“后罐人”。

    存贷款双高,现金流“亮红灯”

    一般来说,企业生产的轮回包括资金、库存、生产和销售四个环节。这是一个周期,当一个公司的库存和应收账款都很高的时候,人们难免会产生怀疑。毕竟,企业在生产的轮回中没有真正的回报。

    早些时候,我们提到森马服装业务活动产生的净现金流急剧下降,为-4.8亿。这表明,今年上半年,投资于森马服装生产活动的资金比回收资金少了4亿8000万。存货和应收账款的金额必然会增加。

    果然,截至6月30日,森马服饰的库存余额已达42亿,而上年末为26.42亿,增长58.97%。除了基迪利兹集团本期合并的普遍原因外,森马服饰对此的解释是“销售额的增加增加增加了相应的库存”,但猫女觉得实在不好说。

    服装行业的旺季首先是1月和2月初。截至2018年底,Senma服装库存增加至44.17亿,较2017年底增加85.27%。第二季旺季出现在季节,夏季服装一般在5月和6月购买。儿童服装集中在6月1日左右的热卖中。在7月,8月和9月,它完全进入淡季。截至6月底,最后一分钟结束时,无论是夏季还是秋季和冬季,塞玛服饰仍然蹲得那么多。出于正确的理由。

    除库存积压外,Senma Apparel的应收账款在年中也创下了15.47亿的历史新高,而去年同期为8.89亿,同比增长74.02%。去年同期。这可以通过“相应特许经营商的销售额增加”来解释。尽管与特许经营商保持良好关系非常重要,但购买商品更重要,最后还是要收回货款,否则销售收入就是一个数字。

    猫和姐妹比较了自上市以来Senma服装的库存和应收账款。他们俩都在向上发展。存款和贷款双高一直是金融欺诈的警示灯。至于Senma服装,至少现金流一直是危险信号闪烁。

    收购“续集”已逐渐显现,股东减持了超过18亿。

    在花了半年的净利润后,我买了KIDILIZ。它不仅增加了收入,而且还增加了库存和应收账款,但KIDILIZ带来的“副作用”远不止于此。

    在KIDLIZ合并后的过去六个月里,Senma服装的成本比率飙升。销售费用从9.47亿增加到19.64亿,同比增长107.41%。行政费用也从1.49亿增加到3.74亿,增长了151.72%。然而,研发投入也从8847.5万增加到1.8亿,同比增长103.43%,这些增长的一个共同原因是“收购KIDILIZ集团”。

    当然,销售成本的增加是由于广告和其他因素造成的。今年上半年,新店开业955家,关闭699家。截至6月底,门店总数已达到102,000家。销售成本增加带来的租金和员工工资也很显着。

    此外,根据半年报,截至6月底,Sunma服装书籍的短期贷款为2.2亿,而去年同期为2200万,比上年同期增长9倍。去年同期。 Sunma服装解释说“由于KIDILIZ集团的短期贷款合并”,但这与Sunma服装书籍上的18.37亿货币资金相比应该是一个小问题。

    此外,收购KIDILIZ还使Senma服装的长期待定费用,应税费用和其他负债增加了50%以上,甚至应付员工的工资也直接从2018年中期的1亿增加到2.51亿。

    值得一提的是,由于2011 - 2015年的转让定价问题,当地税务管理部门正在对KIDILIZ进行税务检查,而Senma服装也为此潜在的税务风险筹集了95.0387亿美元的预计负债。

    到目前为止,当KIDILIZ收购对Senma服装的积极影响仍然很弱时,其负面影响逐渐凸显。也许Senma服装的大多数股东也对此表示同情,因此承诺减少一个接一个。

    根据田眼检查数据,邱光和是森马服饰的控股股东,邱建强,周芳,戴志宇,邱艳芳是实际控制人。他也是一家典型的家族控股公司。

    邱艳芳和周平凡是夫妻。前者于7月通过协议转让5%股权,套利13.08亿元。后者在上半年通过两次集中投标和批量交易套利5.08亿元。

    收购KIDILIZ是Senma服装出国的关键一步。就半年度报告而言,暴露的问题远远大于收益。我不知道Senma应该如何实现未来的宏伟愿望.

    本文为第一作者的原创,未经授权不得转载

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